回顧七月市場，國際國內形勢復雜多變。美聯儲開啟降息周期，歐央行發(fā)布明顯鴿派聲明，黃金、REITS、債券等資產表現亮眼。另一邊，逆全球化式貿易摩擦持續(xù)升級，致使全球權益類資產普跌。針對當前市場形勢，泰達宏利基金表示，應注重資產配置安全性，建議整體減配A股但適當增配A股優(yōu)質科技類股票，持有美股、黃金、債券。

結合國內外市場來看，權益類資產表現超出預期。海外市場方面，特朗普利用貿易問題倒逼美聯儲加快降息進而促其連任的動機為超預期主要因素。具體來看，美聯儲降息后其主席發(fā)表超預期偏鷹聲明；今后一年美國經濟運行情況對特朗普連任至關重要；美債收益率曲線持續(xù)倒掛指向大選前美國面臨經濟衰退風險；逼迫聯儲加快降息節(jié)奏可更大程度刺激短期經濟，延緩衰退時點。

國內市場方面，基于頭部券商的反饋結果、已披露的A股中報、中報業(yè)績快報、工業(yè)企業(yè)利潤等宏觀數據可以發(fā)現，A股Q2盈利增長相比Q1預計有放緩，整體盈利預計仍偏弱。但值得注意的是下半年被動型外資將密集入場，FTSE、MSCI對A股納入因子的調整將給中小創(chuàng)帶來階段性的占優(yōu)條件。

聚焦到債券市場，泰達宏利基金指出，政策方面邊際改善、政策基調轉松，三季度信貸、流動性投放力度相較二季度邊際將有加大；地產融資收緊、中小行縮表等壓縮下半年空間將壓制社融增速，貨幣政策需保持寬松、銀行間流動性需保持充裕，下半年社融增速才能維持目前水平；目前全球債券收益率都已處于年內甚至歷史低位，而中國債券收益率與海外市場利差仍大，接下來可重點關注。

展望后市，泰達宏利基金認為，當前推動潛在增長率的兩大因素（信息科技、經濟全球化）逐漸式微，人口老齡化加深也在使全球資本回報率持續(xù)下滑，全球潛在增長率將持續(xù)低迷；隨著全球經濟趨緩，當前不可逆轉的去全球化矛盾短期難以解決，全球避險需求預計增加；全球新一輪產業(yè)遷移跡象初步顯現，美國進口中自中國部分高位回落，而自印度、越南、馬來西亞、菲律賓的占比快速提升，全球通脹有上行邏輯，黃金資產或將因此受益。

泰達宏利基金表示，下一階段的資產配置將更加注重安全性，繼續(xù)看多黃金、債券；美股中性偏多；港股中性偏空；原油、A股中性，A股內部中小創(chuàng)可能存結構性機會。相應的，建議整體減配A股但適當增配A股優(yōu)質科技類股票，持有美股、黃金、債券。