昨日市場傳言，美克家居即將再次回購。

梳理此前消息，2018年以來，這家高端家具龍頭多次回購股票并予以注銷，截至2019年5月31日已經(jīng)回購1.02億股，占總股本的5.74%，累計支付的金額達(dá)4.65億元。

通常情況下，只有當(dāng)管理層對公司業(yè)務(wù)前景十分看好，認(rèn)為股價遠(yuǎn)低于公司內(nèi)在價值，才會用真金白銀購回本公司發(fā)行在外的股票。

截止目前，官方公布消息，引起資本市場振奮，而且才能從近日行業(yè)及媒體對美克家居的一些分析中看，此動作無疑又是大利好。

其實此前鬧劇初熄。因近日媒體列了一份名單，稱上面的企業(yè)都有“存貸雙高”的財務(wù)問題，可能會爆雷。美克家居也被列入其中，導(dǎo)致股價大幅波動，人心惶惶。

事情過去了幾天，如今市場情緒已經(jīng)大為和緩。很多媒體也從專業(yè)角度給出了幾個分析：

要判斷存貸雙高會否爆雷，關(guān)鍵要看幾個指標(biāo)，比如借款規(guī)模及利息支出、發(fā)債規(guī)模以及賬面資金是否被關(guān)聯(lián)方占用。

但美克家居不存在這些情況。

2018年報，其賬目貨幣資金余額20.6億，短期借款13.4億，相對于87.63億元的資產(chǎn)規(guī)模，占比雖然接近20%仍屬正常；

2018年美克家居的財務(wù)費(fèi)用（以利息支出為主）在8536萬元左右，相較2018年4.45億元的凈利潤，完全在可承受范圍內(nèi)。

該公司沒有任何發(fā)債記錄；上市公司不存在控股股東及其關(guān)聯(lián)方占用上市公司的資金的情況。

分析還指出，美克家居這種面向高凈值人群、直營體系、國內(nèi)國外多品牌運(yùn)營的模式，是它凈利潤略低、存貨增加、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期長的原因，與其他資產(chǎn)更輕，更依賴經(jīng)銷商的同業(yè)相比，美克家居注定只能穩(wěn)步增長：

據(jù)了解，美克家居作為面向中高端市場、走精品路線的上市家居公司，擁有美克美家、A.R.T、A.R.T.西區(qū)、YvvY等7個渠道品牌和4個國際批發(fā)品牌。其中，美克美家是該公司的核心品牌，目標(biāo)客戶群體是需求高端家具、對價格不敏感的高凈值家庭，該品牌堅持開設(shè)直營獨(dú)立門店，2018年共有門店104家（凈增11家），實現(xiàn)營收40億元，同比增長10.76%，并占到了全公司營收的70%以上。

美克美家堅持品牌直營，不入賣場、不開加盟，這有利于提升品牌美譽(yù)度，提高單店效益。

下圖可以看出，2018年美克家居毛利率達(dá)52.16%，高出行業(yè)平均值20個百分點(diǎn)，顯示出很強(qiáng)的議價能力，市場替代品不多。美克家居的存貨周轉(zhuǎn)率并不高，考慮到該公司規(guī)模在不斷擴(kuò)大，也屬正?，F(xiàn)象。

（家居行業(yè)毛利率及存貨周轉(zhuǎn)率比較，數(shù)據(jù)來源：wind，制圖：初善投資）

是以市場普遍認(rèn)為美克家居的增長動力依然充沛：

第一，在消費(fèi)升級的大背景下，作為高端家具龍頭的美克家居，憑借已經(jīng)具有的品牌和渠道卡位優(yōu)勢，至少將保持10%-15%的增長速度。而它正在深耕的二三線城市門店，也將有助于鞏固其行業(yè)龍頭地位。

其二，美克家居全球擴(kuò)充的制造區(qū)域及供應(yīng)鏈，能夠放大品牌及產(chǎn)品優(yōu)勢，打開更大的創(chuàng)新空間，讓企業(yè)進(jìn)入全球化品牌時代。

其三，當(dāng)前已是體驗式經(jīng)濟(jì)時代，全球眾多一線品牌都開始重視體驗式活動與體驗式購物環(huán)境，美克家居作為一家以藝術(shù)為基因的公司，是國內(nèi)用藝術(shù)體驗賦能家居商業(yè)的樣板案例。藝術(shù)與商業(yè)的充分融合，是美克家居在市場上的的 “殺手锏”。

其四，美克家居的多品牌優(yōu)勢比較明顯，覆蓋不同審美偏好的消費(fèi)群體，尤其是面向中端市場、提供美式風(fēng)格的ART&ART西區(qū)，價格下移同時采取加盟方式迅速擴(kuò)張，預(yù)計今后將放量增長，成為另一個創(chuàng)造營收的主力，公司整體也從重資產(chǎn)運(yùn)營向輕資產(chǎn)運(yùn)營過渡。

其五，美克家居的線上渠道現(xiàn)階段占比不大，但增速明顯，不僅有自己的電商平臺和線上定制品牌，還與騰訊、IBM合作開展數(shù)字化營銷，未來實現(xiàn)線上線下銷售一體化，這塊也是美克家居潛在的高增長點(diǎn)。